17.10.2025
Инвестиционным товариществам хотят упростить работу
Минэкономразвития предложило пересмотреть регулирование инвестиционных товариществ (ИТ), чтобы увеличить объем прямых и венчурных инвестиций. Проект поправок к закону «Об ИТ» одобрила правкомиссия по законопроектной деятельности на заседании 13 октября, сообщил «Ведомостям» источник, знакомый с обсуждением. Информацию подтвердил близкий к Белому дому собеседник «Ведомостей».
В России закон об инвестиционном товариществе был принят в 2011 г., он ввел понятие «совместная инвестиционная деятельность». Она основана на договоре ИТ о покупке и продаже внебиржевых акций и облигаций, а также срочных финансовых инструментов и долей в хозяйственных партнерствах. ИТ были призваны содействовать развитию в стране прямого и венчурного финансирования. Сейчас в России всего около 200 ИТ, сообщает партнер, руководитель практик «Венчурные инвестиции» и «Инвестиционные фонды» LCH.LEGAL Анна Андрусова.
Минэк предложил разрешить участвовать в ИТ физлицам (в том числе бизнес-ангелам), а также образованиям без создания юрлица, НПФ, фондам целевого капитала. Предлагается снять и ряд других ограничений, например на участие управляющего товарища в двух и более договорах ИТ, а также на максимальный срок действия договора ИТ (сейчас – 15 лет). Появится возможность создать товарищество с обособленным имуществом под управлением других управляющих, помимо УК РФПИ, ее дочерних обществ и лиц, утвержденных правительством.
В случае принятия проекта появится также опция одностороннего внесудебного отказа товарищей от договора ИТ. Перечень оснований должен быть установлен в договоре. Кроме того, будет отменена обязанность удостоверять такой договор у одного нотариуса, и товарищества смогут заключать его путем одновременного заверения у двух и более (например, в случае если участники находятся в разных городах).
Также предложено создать специальный тип ИТ – инвестиционные финансовые товарищества для привлечения средств институциональных инвесторов в целях прямых и венчурных инвестиций. Они будут вправе инвестировать только в ценные бумаги, права требования по производным финансовым инструментам, доли участия в уставных капиталах российских компаний и иностранных структур, а также в валюту.
Разрабатываемые поправки фактически «перезапускают» институт ИТ, делая его более гибким и приближая к международным аналогам вроде limited partnership, говорит старший юрист адвокатского бюро Forward Legal Андрей Иванов. Если технические и налоговые аспекты будут реализованы корректно, инвестиционные товарищества смогут стать реальной альтернативой закрытым паевым фондам и иностранным LP-структурам, что создаст дополнительные возможности для корпоративных и институциональных инвесторов, полагает Иванов.
Внесение подобных изменений обсуждается на протяжении как минимум лет восьми, они очень востребованы в инвестиционном сообществе и давно ожидаемы, напоминает Андрусова. В случае вступления акта в законную силу деятельность инвестиционных товариществ будет в меньшей степени обременена бюрократическими процедурами, отмечает партнер адвокатского бюро Asterisk Федор Закабуня. По его словам, исчезнет ряд ограничений, которые мешают ИТ активнее осуществлять инвестиции, в том числе за счет отмены ограничения на участие управляющего товарища в двух и более договорах.
Отсутствие ограничения на участие управляющего товарища в нескольких договорах ИТ, а также на управление обособленным имуществом ИТ не только государственными фондами, но и другими управляющими открывает рынок для частных игроков и повышает гибкость управления, поясняет председатель правления Ассоциации юристов России (АЮР) Владимир Груздев.
Допуск к непосредственному участию в ИТ квалифицированных инвесторов и отмена «нотариального рабства», а также возможность создавать «субфонды» и другие изменения дадут импульс для существенного роста числа фондов, создаваемых в форме инвестиционных товариществ, надеется Андрусова. Количество ИТ может вырасти в десятки раз только за первый год после вступления в силу таких изменений, в том числе за счет участия пенсионных фондов и физлиц, допускает она.
Сейчас невозможность для физлиц участвовать в ИТ непосредственно требует создания «промежуточных» юридических лиц, что полностью нивелирует «налоговое преимущество» ИТ, объясняет Андрусова. Она указывает на то, что само ИТ налоги не платит. В такой ситуации «квалы» выберут участие в ЗПИФе, где налогообложение участия намного выгоднее для них.
Отмена максимального срока действия договора ИТ позволит реализовывать более долгосрочные инвестиционные проекты, требующие «терпеливого капитала», пояснил председатель правления АЮР. Законопроект мог бы решить эту проблему, которая мешает инвестированию в стартапы с большим сроком окупаемости, подтверждает Закабуня.
Потенциальная база инвесторов и менеджеров расширится за счет допуска физических лиц, объединений без образования юридического лица и некоммерческих организаций к участию в договорах ИТ, отметил Груздев. Инициатива устраняет ключевые барьеры прежнего регулирования – чрезмерную формализацию, нотариальные сложности и узкий круг участников, добавляет Иванов. Он подчеркивает, что мера особенно важна для игроков, работающих с технологическими проектами и совместными инвестиционными платформами.
Законопроект согласован с Минфином, Минобрнауки, Минцифры, Минюстом, ФНП, Банком России, ГПУ президента.
В России закон об инвестиционном товариществе был принят в 2011 г., он ввел понятие «совместная инвестиционная деятельность». Она основана на договоре ИТ о покупке и продаже внебиржевых акций и облигаций, а также срочных финансовых инструментов и долей в хозяйственных партнерствах. ИТ были призваны содействовать развитию в стране прямого и венчурного финансирования. Сейчас в России всего около 200 ИТ, сообщает партнер, руководитель практик «Венчурные инвестиции» и «Инвестиционные фонды» LCH.LEGAL Анна Андрусова.
Минэк предложил разрешить участвовать в ИТ физлицам (в том числе бизнес-ангелам), а также образованиям без создания юрлица, НПФ, фондам целевого капитала. Предлагается снять и ряд других ограничений, например на участие управляющего товарища в двух и более договорах ИТ, а также на максимальный срок действия договора ИТ (сейчас – 15 лет). Появится возможность создать товарищество с обособленным имуществом под управлением других управляющих, помимо УК РФПИ, ее дочерних обществ и лиц, утвержденных правительством.
В случае принятия проекта появится также опция одностороннего внесудебного отказа товарищей от договора ИТ. Перечень оснований должен быть установлен в договоре. Кроме того, будет отменена обязанность удостоверять такой договор у одного нотариуса, и товарищества смогут заключать его путем одновременного заверения у двух и более (например, в случае если участники находятся в разных городах).
Также предложено создать специальный тип ИТ – инвестиционные финансовые товарищества для привлечения средств институциональных инвесторов в целях прямых и венчурных инвестиций. Они будут вправе инвестировать только в ценные бумаги, права требования по производным финансовым инструментам, доли участия в уставных капиталах российских компаний и иностранных структур, а также в валюту.
Разрабатываемые поправки фактически «перезапускают» институт ИТ, делая его более гибким и приближая к международным аналогам вроде limited partnership, говорит старший юрист адвокатского бюро Forward Legal Андрей Иванов. Если технические и налоговые аспекты будут реализованы корректно, инвестиционные товарищества смогут стать реальной альтернативой закрытым паевым фондам и иностранным LP-структурам, что создаст дополнительные возможности для корпоративных и институциональных инвесторов, полагает Иванов.
Внесение подобных изменений обсуждается на протяжении как минимум лет восьми, они очень востребованы в инвестиционном сообществе и давно ожидаемы, напоминает Андрусова. В случае вступления акта в законную силу деятельность инвестиционных товариществ будет в меньшей степени обременена бюрократическими процедурами, отмечает партнер адвокатского бюро Asterisk Федор Закабуня. По его словам, исчезнет ряд ограничений, которые мешают ИТ активнее осуществлять инвестиции, в том числе за счет отмены ограничения на участие управляющего товарища в двух и более договорах.
Отсутствие ограничения на участие управляющего товарища в нескольких договорах ИТ, а также на управление обособленным имуществом ИТ не только государственными фондами, но и другими управляющими открывает рынок для частных игроков и повышает гибкость управления, поясняет председатель правления Ассоциации юристов России (АЮР) Владимир Груздев.
Допуск к непосредственному участию в ИТ квалифицированных инвесторов и отмена «нотариального рабства», а также возможность создавать «субфонды» и другие изменения дадут импульс для существенного роста числа фондов, создаваемых в форме инвестиционных товариществ, надеется Андрусова. Количество ИТ может вырасти в десятки раз только за первый год после вступления в силу таких изменений, в том числе за счет участия пенсионных фондов и физлиц, допускает она.
Сейчас невозможность для физлиц участвовать в ИТ непосредственно требует создания «промежуточных» юридических лиц, что полностью нивелирует «налоговое преимущество» ИТ, объясняет Андрусова. Она указывает на то, что само ИТ налоги не платит. В такой ситуации «квалы» выберут участие в ЗПИФе, где налогообложение участия намного выгоднее для них.
Отмена максимального срока действия договора ИТ позволит реализовывать более долгосрочные инвестиционные проекты, требующие «терпеливого капитала», пояснил председатель правления АЮР. Законопроект мог бы решить эту проблему, которая мешает инвестированию в стартапы с большим сроком окупаемости, подтверждает Закабуня.
Потенциальная база инвесторов и менеджеров расширится за счет допуска физических лиц, объединений без образования юридического лица и некоммерческих организаций к участию в договорах ИТ, отметил Груздев. Инициатива устраняет ключевые барьеры прежнего регулирования – чрезмерную формализацию, нотариальные сложности и узкий круг участников, добавляет Иванов. Он подчеркивает, что мера особенно важна для игроков, работающих с технологическими проектами и совместными инвестиционными платформами.
Законопроект согласован с Минфином, Минобрнауки, Минцифры, Минюстом, ФНП, Банком России, ГПУ президента.
